8月份汽车业利润同比增长43.9%,1

汽车行业的费用增长相对控制较好。汽车销售费用的控制力度较强,在15年1-8月的销售费用下降7%的情况下,16年的1-8月销售费用上升11%,销售费用相对温和上升。而管理费用等额增速也是相对较低,财务费用和利息支出的增长都是相对较低的较好状态。

2、利润构成变化较大

18年下游行业利润总体表现较差,利润总体同比增长2%,相对低于整个工业企业同比增长10.2%的增长幅度较低。19年的1季度利润负增长,下游利润率也降到6.3%。

从财务费用角度看,合资企业与内资企业基本都没有压力。合资企业的财务费用仍是负值,也就是还有收益,而其利息支出也仅有5000万元,因此目前的宏观调控导致的银根收紧和贷款利率上升对汽车企业的效益基本没有影响,甚至有贡献,合资企业因此还能多赚些钱。

总体看汽车行业的效益变化主要影响因素是成本上涨较快。受到原材料的涨价和人工成本上涨等因素影响,16年汽车行业成本上涨12.4%,高于销售收入的增速,形成较大的成本压力。

17年的汽车行业的利润率为8%,相对16年表现下降0.4%,利润率的优势地位下降,而医药行业和酒类的利润仍是较快增长,烟草的利润率也是在10%以上。汽车行业的乘用车表现不佳影响利润表现,其问题仍是入门级消费不足的影响。

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08年汽车行业产销保持较快增长速度,企业效益同步增长,成为国民经济各行业中的利润增长较好的。根据统计1-2月份,全国规模以上工业企业实现利润3482亿元,同比增长16.5%。在39个工业大类中,石油和天然气开采业利润同比增长61.2%,交通运输设备制造业增长42.6%,汽车行业一直是交通运输设备制造业的主力,因此可以评价汽车行业的效益也处于工业行业较好水平。

国家统计局的汽车行业效益数据能有效揭示行业效益变化的影响因素。

6、汽车行业的效益压力主要是成本

而石油制品行业的利润从,16年的-7%的利润率,到17年5%,到2018年19%,到2019年23%,形成了利润率爆发式的反转。石油行业的高利润带来零售汽油价格的偏高,也抑制了购车消费。

1、汽车企业效益总体较好

从库存状态看,16年产成品库存13天,大幅低于15年1-8月的14.1天。但低于13年的12天的水平较多。

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1、各类经济体的收入和利润结构

从营业费用看,合资企业的促销费用从30.7亿上升到41.7亿,上升36%,增长过快,成为影响效益的较重要因素。厂家支付的促销费用增长较快,促销幅度在不断地上升。这也是为何大部分的中档以上车型的指导价格远高于成交价格的主要原因。

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目前高利润的主要还是烟草、医药、以及酒类行业。目前看,酒类行业的利润大幅高速增长,医药行业利润也保持良好的增长态势。

2、各类整车企业效益对比

1-8月汽车行业发的收入4.88万亿,相对71万亿的工业企业收入占比达到6.8%。1-8月汽车行业利润4013亿元,占工业企业总利润的10%。

17年1-12月份,全国规模以上工业企业实现利润总额75187亿元,同比增长21%,增速表现极好。

下游行业的利润下降3%,压力很大。对车市消费的影响也会不利。

从08年的利润变化趋势看,汽车整车行业销售利润率有所下滑,主要原因是中外合资企业的影响,其次是股份有限公司的利润率严重下滑。而国有和国有独资企业的利润仅为整车行业利润的3%,可以忽略,对整个行业利润影响不大。

汽车行业去库存力度强。16年1-8月的产成品库存仅增长2.3%,增幅较15年的11.4%下降明显,这也是厂家努力控制库存的结果。但降库存好不好不知道,毕竟马上是秋冬季的旺销期,加之公路治理超载,商品车运输超载是治理重点,整车企业马上面临运输压力,运力不足和运价上升估计都要消费者承担。从统计局数据看,16年的整车出厂价格指数是98.9%,在产量增长10%的情况下,价格相对较好。‍

1、制造业上下游利润持续调整

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3、合资企业的利润下滑原因分析

从利润率指标看,16年的收入利润率8.2%,好于12年和13年水平,但低于14年水平,考虑到前期可能有水分,16年的8.2%的利润率是较好水平。

17年的车市低迷,但企业也是考虑为18年增长做储备,因此估计部分存货也是18年的销量资源。

1—3月份,采矿业实现利润总额1228.8亿元,同比下降3.4%;制造业实现利润总额10577.9亿元,下降4.2%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1165.4亿元,增长5.7%。

08年的汽车行业效益增长喜人,总利润占到全国工业利润的比重从07年的5%上升到08年的6.2%,持续成为各地重要的工业利润主体。

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4、汽车业仍是高速增长

4、采矿业利润远好于下游

从1-2月的雨雪冰冻灾害影响看,广东汽车整车企业受损严重,其整车销售收入同比下降2%,而成本上升1%,最终导致利润下滑15%。但广东的汽车零部件和摩托等行业似乎均未受到严重影响,增长速度与其它地区类似。同样受到灾害影响的还有海南,海南汽车的销售收入下滑
17%,利润下滑63%,应该是受灾最重的。

从汽车行业的净资产收益率看,15.3%的收益率较前几年的下降较多,这也是资产增长较快的结果。

汽车业的企业数量高速增长,17年末有1.47万个企业,而且亏损企业的数量也是17年增长较多。

目前看的国有企业表现很好,收入和利润占比持续增长,私营企业的销售利润走势偏低。营业收入的利润率也是采矿业和国有企业两个层面表现很好,私营企业的利润率近期下降稍大。

股份有限公司的利润率也大幅下滑,其原因复杂。首先是其从合资企业的利润分红减少,导致利润下滑,由于部分整车有限公司的主体业务盈利较少,而合资企业的分红下降,导致其利润总额严重受损。同时原材料成本和人工成本等上升较大,利润率下滑也在情理中。

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注意:基础数据解读

从管理费用角度看,合资企业的管理费用增长并不快,也就是内部挖潜的工作不错。尤其是在职工人数增长9.9%的基础上,管理费用的增长仅有9%,工资成本的压力较小。国内劳动力成本上升带来的成本上升压力在合资企业基本不存在,至少是管理人员的工资并没有快速增长。在这一点上,内资企业的压力就大很多,国内劳动力成本上升使内资企业的低工资现状面临严峻的压力。其管理费用同比上升31%,而职工人数仅增长11%,因此工资收入的上升应该幅度不小。

1、工业企业的效益总体

而且汽车行业管理费用增长也是相对较低,销售费用增长更是较16年增长放缓,但成本上升压力较大。因此汽车行业的利润表现较差。

2018年中游行业的销售收入增长11%,收入增长较慢,但利润增长11%。中游行业销售利润率达到6.1%,较2017年的销售利润率6.2%下降了0.1个百分点,。2018年1-12月份的主要的中游行业的销售利润也有所下降,尤其非金属制品业业表现突出。电气机械和器材制造业和通用设备制造业到收入较快增长,但利润下行较大,纺织业和橡胶、船舶等行业利润增长是销售增长利润率4季度改善。

由于产品档次和利润率有明显的优势,合资整车企业的成本压力应该远小于内资整车企业,尤其是小于内资的商用车企业。但08年的合资企业的成本上升幅度并不小,08年合资公司的成本占收入的比重达到81.7%上升1个百分点,而内资企业的成本占收入的比重上升0.9个百分点。这尤其在07年合资企业的产品档次不断提升,中档以上车型增长较快的背景下,我们认为合资企业的降成本速度并没有达到应该有的理想程度。

16年1-8月的汽车行业有13925个企业,实现汽车产量1714万台,各企业总体销售收入48809亿元,利润总额4013亿元,总体表现较好。

5、汽车企业应收账款较高

3、中游利润表现稳定

汽车行业的利润有走向均衡的趋势。汽车行业的销售利润率从5.2%上升到5.4%,其中贡献较大的是改装车和电池制造业,其利润从较低水平上升较快,属于合理的利润率回归,而汽车整车行业的下滑也是在较高水平向行业合理水平靠拢,因此行业发展仍是向健康趋势转移。尤其是改装车行业的07年销售利润率仅有1.9%,即使上升到08年的3%也是较低的水平。但汽车零部件制造业的较高利润率之上的持续上升值得关注。

从主营业务收入利润率较高的行业看,相对总体的5.66%利润率,烟草行业利润率达到12.6%,其次是医药行业的10.3%,酒水饮料的利润率也有10%,汽车行业的利润率8.2%似乎并不高。但如果拆分国统局的效益细项数据看,汽车整车行业的利润率达到10%以上,稍低于医药行业的而利润率。

上游行业的利润表现很好,尤其是黑色金属压延、有色金属、石油等行业,收入高增长,形成很好的利润表现。

1-3月份,采矿业实现利润总额1203亿元,同比增长-5;其中的煤炭行业利润最高,近期的石油和天然气行业的利润率增长惊人。体现了上游的超强利润。

由于商用车的内资企业竞争力超强,合资企业很少,因此汽车中外合资企业主要是乘用车企业。乘用车合资企业的利润下滑是不是受到严重的经济环境压力,而是自身发展的问题。

国家统计局的汽车行业应该包含汽车整车和汽车零部件,以及汽车维修和挂车制造等汽车相关制造门类,其中汽车零部件和整车是两大核心领域。国家统计局还有汽车整车的效益指标。

3、汽车行业生产指标

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从各省的汽车整车企业效益看,吉林和湖北利润增长最快。吉林08年利润从同期的4.2亿上升到16.7亿,湖北08年利润从1.1亿上升到5.1亿。这两个省的共同特点都是出口增长惊人,其中吉林增长269%,而湖北增长153%。

2、汽车制造业的总体指标

中下游行业总体表现不强。汽车行业1-12月利润达到6458亿元,是制造业最高的,但增速是相对最低的。

4、下游利润较差

5、各地区乘用车整车企业的利润增长反差巨大

3、汽车行业的效益变化分析

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3、总体工业企业利润-上游利润远好于下游

4、乘用车合资企业成本费用变化特征

国家统计局公布总体制造业经济指标,汽车行业经济指标相对平稳,库存指标较低。尤其是从统计局文字分析看,8月份,汽车产销两旺,加之去年利润偏低,汽车制造业利润同比增长43.9%,增速比7月份加快24.9个百分点。这也是乘用车市场的前低中高后稳的走势的效益拉动。但去库存较快带来的销售风险也是值得关注的。毕竟我们不希望汽车和楼市一样因去库存而价格疯涨。

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19年1季度的汽车制造业营业收入19064亿元,同比增长-4.2%,成本下降-2.9%,导致利润总额达到1096亿元,同比增长-25%。

汽车行业利润分布发生变化。在汽车行业的各子类项目中整车企业利润增长出现问题,整车企业占到汽车行业销售收入的
44%左右,同比基本持平,但汽车整车企业的利润从占行业利润的49%下降到44%,大幅下滑5个百分点。相对来说其他汽车子行业的利润总体表现较好,汽车改装车企业的利润大幅增长93%,汽车零部件企业利润也增长37%,高于销售收增长速度约6个百分点。但摩托车行业的利润仅增长3%,比汽车整车行业差的更多。汽车行业的景气度仍处高位,且零部件企业的效益提升快于整车行业。汽车电池制造业的利润达到25亿元,接近整车行业利润的四分之一。汽车零部件制造业的利润增长是37%,汽车整车是21%;与此类似,摩托车的整车利润增长3%,而摩托车零部件的利润增长60%,其反差巨大。

国家统计局公布:1-8月份,规模以上工业企业实现主营业务收入71.7万亿元,同比增长3.6%;发生主营业务成本61.6万亿元,增长3.4%;主营业务收入利润率为5.66%。

17年的汽车企业的应收账款增长较快,且连续几年的高增长,估计也是与新能源补贴的压力有一定关系。

2、上游利润下降

乘用车行业受到政策的限制,外资企业不能存在。乘用车合资企业是成为行业利润的主要拥有者,08年1-2月的中外合资公司利润74亿元,占到整个整车行业的77%。其利润率从7.3%下降到7.1%的影响巨大,导致整个整车行业的利润增长放缓。

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从整车行业讲,各省市的地位有所变化,吉林、山东成为增长明星,山东地位提升明显。吉林保持中国汽车第一大省,上海名列第二,广东紧随其后。山东作为全国的重点市场,其生产规模快速扩充,目前已经超过北京成为第五大整车生产基地。

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总体工业领域的收入增长平稳,利润表现也是相对不错。其中近几年的国有企业的收入和利润波动角度大,17年和18年高增长,19年相对平稳。民营企业的表现要稳健很多。

中外合资企业的整车企业销售利润率从7.3%下降到7.1%。但整体的汽车中外合资企业利润率处于上升状态,从
7.4%上升到7.6%,其主要利润贡献是合资汽车零部件企业。从汽车和摩托车两个大的细分行业角度看,摩托车的合资零部件企业利润率仅有3.6%,而汽车的零部件合资企业的利润达到9.8%,这其中的反差巨大。出现这种反差的主要原因是汽车零部件合资企业与整车企业的关系密切,成本压力小。而摩托车企业的竞争激烈,合资企业无法利用垄断优势获取超额利润,其零部件配套体系也不像轿车合资企业一样的封闭,因此也无法转移利润。合资零部件企业的利润丰厚尤其体现在汽车用计数仪表等细分行业中,其利润率达到18%,而且这是在07年同期13.6%的水平上的进一步上升,这是汽车零部件企业利润丰厚的缩影。

7、汽车行业利润率下降到8%

2018年1-12月份,上游行业的销售收入和利润都是爆发式增长,尤其是以炼钢和石油价格等为代表的销售利润率爆发式的增长,化工原料和炼钢等行业利润达到7%。

但如果营业费用与管理费用和财务费用综合考虑,则总费用为81亿,费用的上升也是19.5%,与主营业务收入的增长同步,尤其是考虑到合资企业管理费用和职工人数的低增长,企业自身的制造成本也不会上升很多,因此采购成本的上升是影响效益的主要问题。

从利润构成看,采矿和金属冶炼等上游行业利润占比增长8个百分点,而中游利润下降3%的占比,下游利润下降3%。由于中下游的就业人口较多,这样的利润增长对汽车消费不是很有利。

2019年1季度的高基数下有很大增长压力。

出口的较快增长是合资企业的亮点,08年1-2月合资企业出口交货值达到16.1亿元,上升22%。相对于内资的股份公司的出口交货值15.7亿元的上升114%对比看,速度还不算快。但问题是内资的股份公司出口单价相对国内售价较高,目前属于利润的增长点,而合资企业的出口是否同样高盈利是个问号。从海关订单分析看,合资企业的出口单价比内资企业并不高出太多,国内的洋品牌溢价并未在合资品牌的出口中充分体现。鉴于国外A级以上轿车售价远低于国内水平,而A0
级轿车也国内差异不大,因此怀疑合资企业的出口盈利并不理想。

相关细项分析

按可比口径计算,考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响,制造业行业利润承压。尤其是在在供给侧改革、尤其是环保督查趋严的背景下,盈利增长继续向原材料行业集中,而其它行业利润增长呈疲弱态势。1-3月份汽车企业利润降25%。19年汽车行业利润表现如此之差的原因应该是上游高成本和企业的谨慎产销等诸多因素影响。1季度的汽车行业效益下降很大,考虑到消费不旺的局面延续,未来刺激汽车消费仍是重要的政策选择。

从分类看,采矿业利润增长2.6倍,金属压延等上游行业利润增长55%,电器设备和机械等中游行业的利润增长11%,汽车等下游行业利润增长11%。中下游行业的收入利润增速在年末下降较大

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2017年全国规模以上工业企业实现利润总额75187.1亿元,比上年增长21%,增速比2016年加快12.5个百分点。。2017年,采矿业实现利润总额4586.8亿元,比上年增长2.6倍;制造业实现利润总额66511.1亿元,增长18.2%;汽车制造业增长5.8%。中下游的利润增长压力偏大,也带来乘用车消费增长仅2%的较大压力。

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根据国家统计局数据,17年汽车生产2994万台,同比增长3.2%,其中表现最好的是载货汽车的20%的高增长,轿车增速仅有-1%。

2018年1-12月份,汽车制造业营业收入83372亿元,同比增长3.4%,其中,主营业务收入80485亿元,同比增长2.9%,利润总额达到6091.3亿元,同比增长-4.7%。18年1-12月份汽车行业的销售利润率达到7.3%,较17年下降了0.4个百分点。2017年的销售利润率较16年已下降0.3个百分点,所以汽车行业目前是利润持续下降较快的。

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19年1季度工业企业总体指标逐步改善,但消费压力大。国家统计局4月27日发布的工业企业财务数据显示,
1—3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元,同比下降3.3%,降幅比1—2月份收窄10.7个百分点。19年1季度的汽车制造业营业收入19064亿元,同比增长-4.2%,成本下降-2.9%,导致利润总额达到1096亿元,同比增长-25%。。

连续几年的负债增长快于资产增长。17年企业的负债增长14.5%较快,而资产是增长12.6%

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2、收入利润结构变化

17年汽车行业的利润表现一般,主要是主营业务收入增长10.8%,但成本增长11.4%,形成的较大分化现象。

规模以上工业企业利润总额、营业收入等指标的增速均按可比口径计算。报告期数据与上年所公布的同指标数据之间有不可比因素,不能直接相比计算增速。其主要原因是:根据统计制度,每年定期对规模以上工业企业调查范围进行调整。每年有部分企业达到规模标准纳入调查范围,也有部分企业因规模变小而退出调查范围,还有新建投产企业、破产、注销企业等变化。加强统计执法,对统计执法检查中发现的不符合规模以上工业统计要求的企业进行了清理,对相关基数依规进行了修正。加强数据质量管理,剔除跨地区、跨行业重复统计数据。根据国家统计局最新开展的企业组织结构调查情况,2017年四季度开始,对企业集团跨地区、跨行业重复计算进行了剔重。“营改增”政策实施后,服务业企业改交增值税且税率较低,工业企业逐步将内部非工业生产经营活动剥离,转向服务业,使工业企业财务数据有所减小。根据第四次全国经济普查单位全面清查结果,对规模以上工业企业调查单位进行了核实调整。。

煤炭开采行业,18年1-12月份的利润率达到11%,较16年的5%,暴增了近6个百分点。

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